• ANALISIS DE LAS VARIACIONES EN LOS MERCADOS
  • ANALISIS DE RIESGO DE MERCADO

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    Principales indicadores financieros


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    Consideraciones finales.


    No es nuestro rol presentar una evaluación económica de estos activos. En esta exposición hemos querido entregarle a usted de la manera más resumida posible un conjunto de antecedentes que le permitan, con los cambios que estime pertinentes, hacer la evaluación que desee.


    ANALISIS COMPARATIVO Y EXPLICACION DE LAS PRINCIPALES TENDENCIAS DETERMINADAS CON BASE A LOS ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL 31 DE DICIEMBRE Y 30 DE SEPTIEMBRE DE 2005 Y 30 DE JUNIO Y 30 DE SEPTIEMBRE DE 2006.
    Tal como se señaló precedentemente, Curauma S.A. tiene pendiente la colocación de un aumento de capital por aproximadamente US$ 25 millones, para ser colocado gradualmente en función de las necesidades financieras y de inversión en infraestructura y desarrollo del suelo.
    Dado que con fecha 25 de julio de 2006 quedó totalmente tramitado el proceso de fusión desde el punto de vista contable, estos estados financieros referidos al 30 de septiembre de 2006 son los primeros que incluyen los efectos de la fusión de Curauma S.A. con CB Transporte e Infraestructura S.A., CB Capitales S.A. y CB Inmobiliaria S.A.
    Para los efectos de comparación, se han preparado estados financieros pro forma referidos al 30 de septiembre y 31 de diciembre de 2005 y 30 de junio de 2006.
    LIQUIDEZ La razón de liquidez definida como la razón de activo circulante a pasivo circulante determinada según los estados financieros de la Sociedad referidos a las fechas indicadas, es la siguiente:




    Al 30.09.06



    Al 30.06.06

    Pro forma



    Al 31.12.05

    Pro forma



    Al 30.09.05

    Pro forma



    Activo circulante M$

    5.736

    5.516

    322.870

    93.184

    Pasivo circulante M$

    21.920.442

    23.459.257

    22.112.014

    22.717.245

    Liquidez corriente

    0,00

    0,00

    0,01

    0,00

    Razón ácida

    0,00

    0,00

    0,01

    0,00

    RESULTADOS

    Cifras en miles de pesos.





    Al 30.09.06

    Al 30.06.06

    Pro forma



    Al 31.12.05

    Pro forma



    Al 30.09.05

    Pro forma



    Total ingresos de explotación

    -

    -

    484.071

    496.630
















    Resultado operacional

    (466.226)

    (384.354)

    (114.161)

    (25.279)
















    Gastos financieros

    (1.153.776)

    (557.759)

    (3.821.394)

    (3.258.232)
















    Resultado no operacional

    4.931.218

    3.208.408

    5.098.557

    3.979.644
















    R.A.I.I.D.A.I.E.

    6.347.979

    3.717.925

    9.514.145

    8.011.889
















    Utilidad (pérdida) después de impuestos.

    3.850.384


    2.395.249


    4.126.781


    3.228.876



    Dado el carácter de sociedad de inversiones de CURAUMA S.A., el resultado operacional corresponde a los gastos de administración.


    El resultado no operacional ascendente a $ 4.931,2 millones al 30 de septiembre de 2006, se detalla en el estado de resultados.
    RENTABILIDAD



    Al 30.09.06



    Al 30.06.06

    Pro forma



    Al 31.12.05

    Pro forma



    Al 30.09.05

    Pro forma



    Rentabilidad del patrimonio

    4,16%

    5,26%

    4,55%

    7,14%

    Rentabilidad del activo.

    3,08%

    1,93%

    3,36%

    2,53%

    Utilidad por acción.

    $ 1,11

    $ 0,69

    $ 1,19

    $ 0,93

    Dividendos pagados

    1.400.744

    -

    -

    261.013

    Retorno de dividendos

    -

    -

    -

    -

    ENDEUDAMIENTO





    Al 30.09.06


    Al 30.06.06

    Pro forma



    Al 31.12.05

    Pro forma



    Al 30.09.05

    Pro forma



    Razón de endeudamiento definida como la razón de total pasivo exigible a patrimonio.

    0,33 veces


    0,36 veces


    0,35 veces


    0,41 veces



    Deuda de corto plazo a deuda total.

    70,03%

    70,85%

    69,21%

    61,45%


    Deuda de largo plazo a deuda total.

    29,97%

    29,15%

    30,79%

    38,55%


    La cobertura de gastos financieros, definida como el resultado antes de impuestos e intereses dividido por gastos financieros.

    $ 4,90


    $ 6,11


    $ 2,32


    $ 2,22



    ACTIVIDAD El total del activo de la Sociedad al 30 de septiembre de 2006 asciende a $ 125.114 millones y es un 1,84% menor al total de activo a igual fecha del ejercicio anterior, que se explica principalmente por la disminución de cuentas por cobrar, producto que fue aplicado a obligaciones financieras por un valor similar y por la amortización del menor valor de inversiones.

    DIFERENCIAS ENTRE VALOR LIBRO Y VALOR ECONOMICO DE LOS ACTIVOS


    Las inversiones de la Sociedad se presentan valorizadas en los estados financieros, de acuerdo a la metodología del valor patrimonial proporcional y las normas contables respectivas. La Administración de la Sociedad estima que el valor de los terrenos del Desarrollo Inmobiliario de Curauma que respaldan el pago de la cuenta por cobrar a CB S.A., excederían en forma significativa el valor de dicha cuenta por cobrar y dado que los accionistas de Curauma S.A. acceden además al upside y plusvalía del valor del suelo, estima que el valor contable de sus activos puede presentar diferencias importantes con relación al valor económico de ellos.


    ANALISIS DE LAS VARIACIONES EN LOS MERCADOS

    Curauma S.A. participa en el sector inmobiliario del Gran Valparaíso, zona que presenta un importante desarrollo que afecta positivamente al Desarrollo Inmobiliario de Curauma.


    DESCRIPCION Y ANALISIS DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DE LOS FLUJOS NETOS ORIGINADOS POR LAS ACTIVIDADES OPERACIONALES, DE INVERSION Y DE FINANCIAMIENTO
    El flujo neto positivo de efectivo generado en el ejercicio 2006 ascendente a $ 0 millones, se descompone de la siguiente manera:
    Las actividades de la operación generaron un flujo negativo de $ 1.956 millones, el que se explica principalmente por la utilidad del ejercicio por $ 3.850 millones, gastos financieros netos ingresos financieros por $ 4.267 millones, utilidad devengada en inversión en empresas relacionadas por $ 1.780, pérdida devengada en inversión en empresas relacionadas por $ 109 millones, amortización menor valor de inversiones por $ 761 y corrección monetaria positiva por $ 198 millones.
    Las actividades de financiamiento originaron un flujo negativo de $ 442 millones, que se explica principalmente por obtención prestamos documentados a empresas relacionadas por $ 164 millones y pago de préstamos por $ 602 millones.

    Las actividades de inversión originaron un flujo positivo de $ 2.398 millones, que se explica principalmente por recaudación de prestamos documentados a empresas relacionadas por $ 2.531 millones y pago de préstamos a empresas relacionadas por $ 132 millones.



    ANALISIS DE RIESGO DE MERCADO

    Con relación al riesgo inherente a la variación de la tasa de interés, la Sociedad y sus filiales están expuestas a las fluctuaciones producto de las condiciones económicas vigentes en el mercado.


    La exposición al riesgo de variación del tipo de cambio de la Empresa, esta relacionada con las obligaciones y las cuentas por cobrar en moneda extranjera mantenidas por la Sociedad, de acuerdo a lo siguiente:





    M$

    Activos en US$

    -

    Pasivos en US$

    2.435.889


    1 Definido aproximadamente como el polígono limitado por las calles Av. Argentina por el este, Av. Colón y su prolongación hasta la Plaza Aduana por el sur, y Av. Errázuriz hasta Caleta Portales por el norte.

    2 Incluye el sector Las Salinas y está limitado por 15 Norte por el norte, el sector de Sporting Club y 1 Norte hasta el sector Limonares por el noreste, la calle Limache por el sureste y la calle Alvarez hasta el Cerro Castillo por el sur, y Av. Marina y Av. Perú hasta 15 Norte por el oeste.


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