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    I. El Entorno económico 1 Introducción


    1   2   3   4

    iii)Balanza de pagos


    1.El superávit por cuenta corriente de Suiza aumentó de 44.000 millones de francos suizos en 1999 a 51.700 millones en 2000, y en 2001 volvió a reducirse a 33.700 millones. Desde entonces, el superávit ha crecido de forma constante, alcanzando un nivel máximo de 57.000 millones de francos suizos en 2003 (cuadro I.4).

    Cuadro I.4

    Suiza: balanza de pagos, 1999-2003

    (Miles de millones de dólares EE.UU.)







    1999

    2000

    2001

    2002

    2003

    Cuenta corriente

    29,4

    30,6

    20,0

    23,2

    42,3

    Mercancías, netas

    -0,2

    -2,5

    -2,8

    3,3

    3,3

    Comercio especial, neto

    0,7

    -1,2

    1,0

    4,7

    5,1

    Exportaciones

    76,2

    74,9

    78,0

    83,7

    97,0

    Importaciones

    -75,5

    -76,2

    -77,1

    -79,0

    -91,9

    Otro tipo de comercio

    -0,9

    -1,3

    -3,7

    -1,4

    -1,8

    Servicios, netos

    15,2

    16,1

    13,9

    14,9

    17,8

    Turismo, neto

    1,1

    1,4

    1,3

    1,3

    1,9

    Ingresos

    7,8

    7,8

    7,5

    7,9

    9,3

    Gastos

    -6,8

    -6,3

    -6,3

    -6,6

    -7,5

    Servicios financieros

    7,4

    7,9

    7,0

    6,7

    7,7

    Ingresos

    8,0

    8,6

    7,6

    7,3

    8,4

    Gastos

    -0,6

    -0,8

    -0,7

    -0,6

    -0,7

    Otros servicios, netos

    6,7

    6,8

    5,6

    7,0

    8,3

    Renta del trabajo e ingresos de las inversiones, netos

    19,5

    21,2

    14,1

    10,7

    26,4

    Renta del trabajo, neta

    -4,6

    -4,9

    -5,4

    -5,9

    -7,7

    Ingresos

    1,1

    1,0

    1,2

    1,2

    1,5

    Gastos

    -5,7

    -5,9

    -6,6

    -7,2

    -9,2

    Ingresos de las inversiones, netos

    24,1

    26,1

    19,5

    16,6

    34,0

    Ingresos

    49,0

    60,6

    51,7

    40,5

    61,4

    Inversiones de cartera

    14,4

    14,5

    14,6

    14,7

    16,4

    Inversiones directas

    23,3

    26,1

    18,5

    12,4

    31,7

    Otras inversiones

    11,3

    20,0

    18,7

    13,3

    13,3

    Gastos

    -24,9

    -34,5

    -32,2

    -23,8

    -27,3

    Inversiones de cartera

    -6,6

    -7,1

    -8,1

    -7,4

    -8,1

    Inversiones directas

    -10,4

    -10,5

    -7,6

    -6,0

    -9,8

    Otras inversiones

    -7,9

    -16,9

    -16,5

    -10,4

    -9,5

    Transferencias corrientes, netas

    -5,2

    -4,2

    -5,2

    -5,7

    -5,2



















    Transferencias de capital, netas

    -0,5

    -3,5

    1,5

    -1,2

    -0,8



















    Cuenta financiera, neta

    -32,4

    -23,1

    -35,2

    -23,7

    -32,1

    Inversiones directas, netas

    -21,6

    -25,4

    -9,4

    -1,8

    -4,1

    Inversiones directas de suizas en el extranjero

    -33,3

    -44,7

    -18,2

    -7,9

    -15,7

    Capital social

    -15,9

    -33,2

    -13,0

    -15,8

    -3,6

    Ingresos por reinversiones

    -12,2

    -10,0

    -2,4

    5,6

    -11,5

    Otro capital

    -5,2

    -1,5

    -2,8

    2,3

    -0,6

    Inversiones extranjeras directas en Suiza

    11,7

    19,3

    8,9

    6,1

    11,6

    Capital social

    5,0

    11,8

    9,4

    2,5

    8,5

    Ingresos por reinversiones

    6,5

    6,5

    0,6

    1,3

    2,4

    Otro capital

    0,2

    1,0

    -1,1

    2,2

    0,7

    Inversiones de cartera, netas

    -40,9

    -11,8

    -40,9

    -22,6

    -34,9

    Inversiones de cartera suizas en el extranjero

    -46,8

    -22,3

    -42,8

    -29,9

    -33,0

    Títulos de deuda

    -29,3

    -2,0

    -27,9

    -22,3

    -30,9

    Bonos y obligaciones

    -26,5

    -1,0

    -23,3

    -19,0

    -24,4

    Instrumentos del mercado monetario

    -2,8

    -1,0

    -4,6

    -3,3

    -6,5

    Títulos de participación

    -17,5

    -20,3

    -15,0

    -7,6

    -2,1

    Inversiones de cartera extranjeras en Suiza

    5,9

    10,5

    1,9

    7,3

    -1,9

    Títulos de deuda

    0,4

    1,5

    0,0

    1,7

    2,7

    Bonos y obligaciones

    0,3

    1,3

    -0,5

    0,0

    1,6

    Instrumentos del mercado monetario

    0,1

    0,1

    0,5

    1,7

    1,1

    Títulos de participación

    5,5

    9,1

    1,8

    5,6

    -4,6

    Otras inversiones, netas

    28,2

    10,1

    15,8

    3,1

    10,3

    Préstamos de bancos comerciales, netos

    18,3

    6,5

    10,6

    -17,2

    -5,1

    Créditos en el extranjero

    -77,3

    -83,1

    27,2

    -54,9

    -10,6

    Débitos en el extranjero

    95,6

    89,7

    -16,5

    37,6

    5,6

    Préstamos a las empresas, netos

    2,1

    -0,7

    -5,2

    -5,6

    4,5

    Préstamos públicos, netos

    0,1

    0,0

    0,0

    0,2

    -0,1

    Otros préstamos, netos

    7,7

    4,3

    10,4

    25,7

    10,9

    Reservas internacionales, variación

    1,9

    3,9

    -0,6

    -2,4

    -3,4

    Variaciones en los activos extranjeros

    -0,9

    3,9

    -0,6

    -2,4

    -3,4



















    Estimación neta de errores y omisiones

    3,5

    -4,0

    13,6

    1,6

    -9,5


    Fuente: Banco Nacional Suizo, Monthly Statistical Bulletin, varios números. Disponible en: www.snb.ch.

    3)Evolución del comercio

    i)Suiza


    a) Comercio de mercancías: tendencias generales
    1.La evolución del comercio internacional en Suiza desde 1999 debe interpretarse con prudencia, teniendo en cuenta los movimientos cambiarios ya mencionados. Las tendencias visibles durante el período objeto de examen varían considerablemente en función de si los datos se expresan en francos suizos o en dólares de los Estados Unidos (cuadro I.5).25

    Cuadro I.5

    Suiza: comparación de los valores en francos suizos y en dólares de los Estados Unidos de las exportaciones y las importaciones, 1999-2003

    (Incluido el comercio de metales preciosos, piedras preciosas, piedras semipreciosas, obras de arte y antigüedades)




    Año

    1999

    2000

    2001

    2002

    2003

    Exportaciones: miles de millones de FS

    120,7

    136,0 (+12,7%)

    138,5 (+1,8%)

    136,5
    (-1,4%)

    135,4
    (-0,8%)

    Exportaciones: miles de millones de $EE.UU.

    80,3

    81,5
    (+1,5%)

    82,1
    (+0,7%)

    87,9
    (+7,1%)

    99,4
    (+13,1%)

    Importaciones: miles de millones de FS

    120,1

    139,4
    (+16,1%)

    141,9
    (+1,8%)

    130,2
    (-8,2%)

    129,7
    (-0,4%)

    Importaciones: miles de millones de $EE.UU.

    79,9

    83,5
    (+4,5%)

    84,1
    (+0,7%)

    83,7
    (-0,5%)

    95,2
    (+13,7%)

    Saldo: miles de millones de FS

    +0,7

    -3,4

    -3,4

    +6,3

    +5,7

    Saldo: miles de millones de $EE.UU.

    +0,4

    -2,0

    -2,0

    +4,2

    +4,2


    Fuente: Autoridades suizas.
    2.El vuelco económico de finales de 2003 y principios de 2004 fue provocado por un rápido aumento del comercio exterior (cuadro I.6), que, a su vez, estimuló la recuperación de la demanda interna. Entre septiembre de 2003 y junio de 2004 se produjo un fuerte crecimiento del valor de las exportaciones y las importaciones, imputable principalmente a los efectos de la recuperación económica de Asia y Europa, junto con la mejora de la competitividad de las exportaciones suizas, como indica la depreciación del tipo de cambio efectivo real del franco suizo durante ese período. Los datos del primer semestre de 2004 muestran un aumento del 10,2 por ciento de las exportaciones y del 6 por ciento de las importaciones durante el período correspondiente de 2003. La balanza comercial suiza de los primeros seis meses de 2004 arrojó un superávit "excepcionalmente alto" de 5.500 millones de francos suizos.26

    Cuadro I.6

    Suiza: valor de las exportaciones y las importaciones, por tipos, enero-junio de 2004

    (Con exclusión del comercio de metales preciosos, piedras preciosas, piedras semipreciosas, obras de arte y antigüedades)







    Exportaciones
    (millones de FS)


    Variación porcentual de enero a junio de 2003

    Importaciones
    (millones de FS)


    Variación porcentual de enero a junio de 2003

    Total

    70.587

    + 10,2

    65.075

    + 6,0

    Materias primas y semimanufacturas

    17.960

    + 8,9

    17.894

    7,7

    Productos combustibles y energéticos

    191

    - 1,6

    2.959

    4,1

    Bienes de capital

    22.297

    + 9,5

    17.032

    10,7

    Bienes de consumo

    30.138

    + 11,7

    27.191

    2,3


    Fuente: Federal Customs Administration (2004).
    b) Composición del comercio de mercancías
    3.La tendencia más notable de las exportaciones de mercancías suizas en el período 1999-2003 fue un marcado aumento de la parte correspondiente a los productos químicos (en particular, los productos médicos y farmacéuticos, grupo 54 de la CUCI) y, en menor medida, de los instrumentos de precisión. Al mismo tiempo, la participación en las exportaciones disminuyó en el caso de la maquinaria, otras semimanufacturas y los textiles, es decir, algunos de los campos tradicionales de especialización suiza en la manufactura (gráfico I.2).

    4.Durante el primer semestre de 2004, todos los productos excepto los textiles aumentaron el valor de sus exportaciones, especialmente la industria de la alimentación (con un incremento del 16,7 por ciento de las exportaciones de chocolates), los productos químicos (con un crecimiento del 13 por ciento de los medicamentos, las vitaminas y los productos de diagnóstico), la electrónica (con aumentos que figuran entre el 11 y el 20 por ciento, según los productos), la metalurgia y la industria relojera.

    5.Las importaciones de mercancías registraron una evolución en cierta medida similar. Entre 1999 y 2003, las importaciones de productos químicos aumentaron su participación en el valor total de forma considerable, mientras que las correspondientes a la maquinaria y los equipos, los textiles y los vehículos de motor disminuyeron.27 En términos de valor en dólares, la participación de los productos químicos y los combustibles registraron los mayores incrementos.

    6.En el primer semestre de 2004, las importaciones de bienes de capital -especialmente equipo de transporte (aeronaves y ferrocarriles), productos de ingeniería y construcción, y equipo médicos- registraron el crecimiento más rápido. Las importaciones de materias primas, semimanufacturas y bienes de consumo duraderos también experimentaron un fuerte aumento.

    c) Dirección del comercio de mercancías
    7.Las importaciones de Suiza se concentran fuertemente, y cada vez más, en fuentes europeas. En términos de dólares de Estados Unidos, el 79 por ciento de las importaciones procedieron de la UE-15 en 2003, y el 82 por ciento, de los países de la UE con la ampliación de 2004 (gráfico I.3). La parte de las importaciones correspondiente a los Estados Unidos y a Asia disminuyó a lo largo del período, si bien las de China aumentaron.

    8.En el primer semestre de 2004, las importaciones originarias de China crecieron en un 18 por ciento, en comparación con los seis primeros meses de 2003, y las importaciones de vehículos y maquinaria procedentes del Japón aumentaron rápidamente. Las importaciones originarias de las economías de reciente industrialización, como Singapur, el Taipei Chino, Turquía y el Brasil, también registraron un fuerte incremento, al igual que, en Europa, las importaciones de Polonia, Eslovenia, Italia, España y Alemania.

    9.El destino de las exportaciones suizas está más diversificado, con una disminución de la participación de las exportaciones a la UE-15, en dólares de los Estados Unidos, del 61 por ciento en 1999 al 59 por ciento en 2003 (el 64 y el 62 por ciento, respectivamente, para la Unión ampliada). Dentro de la UE, Alemania, Francia e Italia son los principales mercados; las exportaciones se distribuyen de forma mucho más equitativa, aunque Alemania sigue siendo el mayor destino. La parte de las exportaciones correspondiente a los Estados Unidos en términos de dólares estadounidenses ha disminuido ligeramente, mientras que la de Asia (en particular, China y Corea) ha aumentado en cierta medida.



    10.En el primer semestre de 2004, las exportaciones a todos los destinos aumentaron: no obstante, las exportaciones a las economías en transición registraron un crecimiento especialmente fuerte, con un incremento del 28 por ciento de las exportaciones a China y del 17 por ciento en el caso de Rusia, aunque las exportaciones a las economías de reciente industrialización (tales como Corea, Malasia y Turquía) también experimentaron un crecimiento rápido.

    11.Esas cifras deben interpretarse con cautela. Al ser Suiza un país sin litoral, puede suceder que el origen aparente de las importaciones no siempre refleje su origen real. Es probable que los datos de las importaciones, especialmente las de productos básicos, exageren el origen europeo de las mercancías. Muchos de los productos importados por Suiza son transformados o elaborados en países europeos importadores, que los exportan a Suiza bajo una forma que implica el cambio del origen (estadístico). Un ejemplo de ello es la categoría "combustibles minerales, etc." del SA (código 27 del SA), en la que, en términos estadísticos, el 73 por ciento de las importaciones se atribuyen a la UE. Se puede considerar que los datos relativos a las exportaciones ofrecen un reflejo más correcto de la dirección geográfica del comercio, especialmente con la UE.

    12.En los cuadros AI.1 y AI.2 figura un desglose a 2 dígitos del SA de las exportaciones y las importaciones de Suiza.


    ii)Liechtenstein


    1.Liechtenstein publica datos relativos a las importaciones y exportaciones "directas", extraídos de los datos aduaneros suizos y que excluyen los intercambios comerciales con Suiza o a través de ella. Normalmente, el valor de las exportaciones directas de Liechtenstein es más del doble que el de las importaciones directas (cuadro I.7); en 2002, el superávit de los intercambios comerciales "directos" fue de 1.500 millones de francos suizos, aproximadamente. El 93 por ciento de las importaciones "directas" de Liechtenstein y el 68 por ciento de sus exportaciones "directas" tienen como origen o destino otros países europeos, principalmente Alemania y Austria para las importaciones, y Alemania, Francia, Austria, Italia y España para las exportaciones; los principales productos de importación y de exportación son la maquinaria y los equipos de transporte, las manufacturas metálicas, el vidrio, los productos de cerámica y de minerales, y las semimanufacturas.

    Cuadro I.7

    Liechtenstein: intercambios comerciales directos (con exclusión de los intercambios con Suiza o a través de Suiza), 1999-2002


    Año

    Exportaciones directas

    Importaciones directas

    a) exportaciones e importaciones directas

    Millones de FS

    1999

    2.880,7

    1.249,0

    2000

    3.032,1

    1.456.1

    2001

    3.001,7

    1.488,1

    2002

    2.813,5

    1.360,5

    b) dirección de los intercambios comerciales directos, 2002

    Millones de FS (%)

    Destino/origen







    Europa

    1.907,1 (67,8)

    1.259,6 (92,6)

    UE-15

    1.183,7 (42,1)

    1.177,8 (86,6)

    América

    6606,5 (21,6)

    48,0 (3,5)

    Estados Unidos

    518,0 (18,4)

    44,6 (3,3)

    Asia

    255,7 (9,1)

    52,2 3,8)

    Japón

    59,9 (2,1)

    10,7 0,8)

    Oceanía

    23,2 (0,8)

    0,4 (0,0)

    África

    21,1 (0,7)

    0,5 (0,0)


    Fuente: Principality of Liechtenstein (2004a); y Aduanas suizas.

    iii)Comercio de servicios


    1.El comercio de servicios de Suiza, como indican las estadísticas de la balanza de pagos, ha arrojado un superávit del orden de 23.000 a 24.000 millones de francos suizos entre 1999 y 2003, alcanzando un nivel máximo de 27.000 millones en 2003 (cuadro I.4). Los ingresos generados por los servicios fueron de 47.000 millones de francos suizos (aproximadamente, el 35 por ciento de las exportaciones de mercancías) en 2002-2003, y los desembolsos ascendieron a 23.000 millones de francos suizos (alrededor del 17 por ciento de las importaciones de mercancías). Los servicios financieros y el turismo representan el 50 por ciento de los ingresos generados por los servicios; en 2003, el superávit de los servicios financieros fue de 10.400 millones de francos suizos y el del turismo ascendió a 2.500 millones.

    2.No se dispone de información sobre el comercio de servicios de Liechtenstein, si bien, evidentemente, el país es un interlocutor importante en el comercio de servicios financieros, que representó el 30 por ciento del PIB en 2000 y que es un comercio casi exclusivamente de exportación.


    iv)Inversión extranjera directa


    1.La inversión directa de Suiza en el extranjero es muy superior a la inversión extranjera directa en Suiza; la diferencia entre las salidas y las entradas de inversiones varió entre 2.800 millones y 42.900 millones de francos suizos en el período objeto de examen.

    2.Las entradas de IED en Suiza prácticamente se duplicaron entre 1999 y 2000, pasando de 17.600 millones a 32.500 millones de francos suizos; una parte importante de las inversiones se efectuó en las ramas de producción de la metalurgia y la maquinaria en 2000. El crecimiento de la inversión extranjera en el sector de los servicios (en particular, el transporte y las comunicaciones) continuó hasta 2001. Entre 2000 y 2002, las entradas de IED disminuyeron a 9.500 millones de francos suizos, reflejando y agravando la contracción económica; en 2003, aumentaron de nuevo hasta llegar a 15.600 millones de francos suizos. En términos generales, la UE y los Estados Unidos han sido las principales fuentes de IED en Suiza; el mayor aumento registrado en 2003 procedió, principalmente, de los Estados Unidos y el Canadá.

    3.Las exportaciones de capital suizas ascendieron de 50.000 millones de francos suizos en 1999 a 75.400 millones en 2000, descendieron a 12.200 millones en 2002, y aumentaron de nuevo a 21.100 millones en 2003. Las mayores inversiones de 2000 fueron efectuadas por la industria química y la banca; los principales destinos de esas inversiones fueron los Estados Unidos y el Reino Unido. En 2003, los Estados Unidos, Bélgica y Luxemburgo, junto con centros financieros extraterritoriales, fueron los principales destinos de las inversiones.

    4.El gráfico I.4 muestra la evolución de la inversión extranjera directa en Suiza desde 1993 hasta 2003, por fuentes de inversión principales.

    5.El volumen total de la inversión extranjera directa en Suiza aumentó de 121.600 millones de francos suizos a 173.500 millones entre 1999 y 2002. En 2002, los Estados Unidos fueron la mayor fuente de IED en Suiza, con el 39 por ciento del total; los Estados miembros de la UE en su conjunto representaron el 57 por ciento, siendo los Países Bajos, Alemania y Francia las mayores fuentes de inversión. La parte correspondiente a las inversiones procedentes de los Estados Unidos y de las destinadas al sector financiero también aumentó de forma significativa durante el período.


    6.El gráfico I.5 muestra el volumen de la inversión extranjera directa en Suiza, por fuentes principales y por sectores, en 1999 y 2002. Las sociedades financieras y los holdings son los mayores receptores de inversiones extranjeras directas (véase también el capítulo III 4) i) d)).

    7.El volumen de la inversión directa de Suiza en el extranjero aumentó de 253.600 millones a 409.600 millones de francos suizos durante el período objeto de examen. El principal beneficiario de la inversión suiza en el extranjero es Europa, y los miembros de la UE representan el 44 por ciento del total. El valor de las inversiones en los países de Europa Central y Oriental se duplicó, el correspondiente a los miembros de la AELC se triplicó, y el de "Otros países europeos" aumentó de 1.000 millones a 21.000 millones de francos suizos en el período en cuestión.28


    v)Perspectivas


    1.En este momento, las perspectivas de la economía suiza a plazo corto y medio parecen más alentadoras que en los cuatro últimos años. La evidente recuperación de las economías estadounidense y asiática, junto con cierto crecimiento renovado de la demanda interna y la persistencia de una inflación baja, sugieren la probabilidad de que el crecimiento continúe hasta iniciado el año 2005. Las previsiones oficiales y las de las instituciones bancarias lo confirman.

    2.Sin embargo, la fuerte dependencia de Suiza del comercio internacional la hace vulnerable a las perturbaciones externas o a los cambios desfavorables de la coyuntura. En términos generales, no se espera que los efectos directos de la subida del precio del petróleo tengan un gran impacto en la economía29, pero los efectos indirectos en otras economías podrían, al perjudicar los mercados de Suiza, afectar a las perspectivas de la economía. Las consecuencias de la guerra de Iraq y del alto nivel del déficit fiscal y externo de los Estados Unidos son imprevisibles. La fuerte dependencia de Suiza de los mercados europeos como base de un crecimiento estable también hace que la economía sea vulnerable a la evolución de las economías de la zona euro, y, en particular, de Alemania, donde persiste el ritmo lento de crecimiento. Por estas razones, la recuperación no parece aún totalmente asegurada.



    3.Liechtenstein ha podido beneficiarse de su pertenencia al EEE para diversificar su estructura económica y atraer nuevas inversiones sustanciales. Gracias a su reducido tamaño y a su flexibilidad, ha podido invertir en industrias especializadas basadas en la exportación que, junto con el crecimiento y la diversificación de su sector financiero, deberían formar la base sólida de una prosperidad continuada.

    1 Las autoridades de Liechtenstein señalan que la pertenencia al EEE impulsó la economía abriéndola a la inversión extranjera en la banca y los seguros, liberalizando el acceso para los desplazamientos laborales diarios transfronterizos, en particular para los trabajadores de Austria, y suavizando las normas de origen para los productos objeto de comercio. Como resultado, la economía se ha diversificado más en lo que respecta tanto a la estructura de la producción como al acceso a los mercados, y se ha registrado un fuerte crecimiento.


    2 FMI (2004b).


    3 Las autoridades señalan que la cifra del PIB per cápita para Liechtenstein basada en la población residente refleja una imagen poco realista dada la alta proporción de trabajadores empleados que cruzan la frontera a diario (véase la sección 2) i) a) infra).


    4 La UBS prevé un crecimiento del 1,9 por ciento en 2004 y del 2,1 por ciento en 2005 (UBS AG, 2004).

    5 La Secretaría de Estado de Asuntos Económicos (SECO) indica que hay un cambio estructural de las series cronológicas de los puestos vacantes anunciados en enero de 2004, lo cual dificulta la interpretación de las cifras. El índice de empleo de la mano de obra se considera el mejor sustituto.


    6 Las autoridades sostienen que la renta nacional bruta es mejor indicador de los ingresos internos de Liechtenstein que el PIB, dado que una alta proporción de la renta del trabajo es atribuible a los trabajadores que cruzan la frontera cotidianamente. En cambio, el PIB seguiría siendo mejor indicación de la producción de la economía.


    7 Principality of Liechtenstein (2004a).


    8 La norma de contención de la deuda suiza o "freno de la deuda" fija una cifra límite del gasto público para cada año en función de los ingresos corrientes y la posición de la economía en el ciclo económico. La norma tiene por objeto mantener el gasto público total relativamente independiente de las variaciones cíclicas, mientras que los ingresos fiscales y los seguros de desempleo actúan como estabilizadores automáticos. El propósito de la norma del freno de la deuda es asegurar un presupuesto equilibrado en el ciclo económico.

    9 FMI (2004a).


    10 SECO (2004b y 2004c).


    11 El Banco Nacional Suizo influye en el tipo LIBOR mediante la inyección o retención de liquidez por medio de operaciones de préstamo y recompra. Véase Banco Nacional Suizo (2004b).


    12 Banco Nacional Suizo, Quarterly Bulletin, varios números.


    13 Banco Nacional Suizo, Quarterly Bulletin, diciembre de 2003. El Presidente del Consejo de Administración del SNB declaró que habían reaccionado de forma rápida e inequívoca frente al deterioro de la situación económica y la presión alcista sobre el franco suizo.


    14 Swiss Nacional Bank (2004b y 2004c).


    15 Avenir Suisse es un grupo de expertos patrocinado por diversas empresas suizas importantes. Véase http://www.avenir-suisse.ch.


    16 The Economist, 12 de febrero de 2004, "Survey of Switzerland: Split Personality".


    17 Banco Nacional Suizo, Quarterly Bulletin 1/2004.


    18 UBS AG (2004).


    19 Swiss Federal Statistical Office (2004c).


    20 SECO (2004e), Le Temps, 22 de septiembre de 2004, "Après les suisses romands, les jeunes alémaniques connaissent les affres du chômage".


    21 UBS AG (2004), "Selective expansion in the construction sector".


    22 Oficina Federal de Estadística (2004b).


    23 UBS AG (2004), "Tourism cautiously optimistic".


    24 Principado de Liechtenstein (2004b).


    25 Banco Nacional Suizo (2004a), junio; y cálculos de la Secretaría de la OMC. Suiza publica las cifras relativas al comercio referidas tanto a los intercambios totales, incluidas las exportaciones y el tránsito, como al "comercio especial", que excluye las reexportaciones y el tránsito. Las reexportaciones y el tránsito (Otro tipo de comercio) se estiman en un 8 por ciento de las exportaciones totales.


    26 Federal Customs Administration (2004).


    27 Swiss National Bank (2004a), junio.

    28 Swiss Nacional Bank (2004e), Serie de cuadros S1. "Otros países europeos" comprende los centros financieros extraterritoriales (Islas Anglonormandas y Gibraltar), Andorra, Malta, San Marino, Santa Sede, Chipre y Turquía.


    29 SECO (2004e).


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