• EVALUACIÓN DE NUEVOS INSTRUMENTOS Y POSIBILIDADES DE FINANCIAMIENTO ALTERNATIVOS Y EL FORTALECIMIENTO DEL ROL DEL BLINDAJE FINANCIERO QUE CONSTITUYE EL FLAR PARA LA SUBREGION

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    Evaluación de nuevos instrumentos y posibilidades de financiamiento alternativos y el fortalecimiento del rol del blindaje financiero que constituye el flar para la subregióN


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    SG/R.GTP/XXV/dt 3

    4 de mayo de 2009

    D.3.1


    VIGÉSIMO QUINTA REUNIÓN DEL GRUPO TÉCNICO PERMANENTE (GTP) DE LA COMUNIDAD ANDINA

    VIDEOCONFERENCIA

    11 de mayo de 2009

    Lima - Perú

    EVALUACIÓN DE NUEVOS INSTRUMENTOS Y POSIBILIDADES DE FINANCIAMIENTO ALTERNATIVOS Y EL FORTALECIMIENTO DEL ROL DEL BLINDAJE FINANCIERO QUE CONSTITUYE EL FLAR PARA LA SUBREGIÓN *



    EVALUACIÓN DE NUEVOS INSTRUMENTOS Y POSIBILIDADES
    DE FINANCIAMIENTO ALTERNATIVOS Y EL FORTALECIMIENTO
    DEL ROL DEL BLINDAJE FINANCIERO QUE CONSTITUYE EL FLAR
    PARA LA SUBREGION

    América Latina requiere apoyo financiero para enfrentar la actual coyuntura que es, a escala internacional, la más severa desde la Gran Depresión. Teniendo en cuenta la proyección de entradas de flujos financieros y las obligaciones externas, las necesidades de financiamiento para la región podrían llegar a situarse en más de 300 mil millones de dólares para el 2009. En el caso del conjunto los países de la CAN las necesidades de financiamiento para el 2009 podrían llegar a representar más de US$ 40 mil millones de dólares.


    Existen iniciativas positivas para mejorar las condiciones de acceso a financiamiento para los países en desarrollo. Estas incluyen la propuesta de recapitalización del FMI de US$ 250 a 750 mil millones de dólares; la propuesta de aumento en la capacidad de préstamo de la banca multilateral de desarrollo en por lo menos US$ 100 mil millones de dólares y el apoyo a la liquidez por parte de los Bancos Centrales (Líneas Swap).
    Además de aumentar la capacidad de préstamos de los organismos multilaterales, también se necesitan flexibilizar las condiciones de otorgamiento de los recursos. Se han dado pasos en la dirección adecuada con la flexibilización de los mecanismos y cambios en las condiciones de financiamiento del FMI (Línea de crédito flexible, fortalecimiento de los acuerdos Stand By, modernización de la condicionalidad, duplicación de los límites de acceso al financiamiento). En el caso del Banco Mundial se han propuesto también programas específicos para atenuar el impacto sobre los segmentos más vulnerables de la población
    No obstante los progresos hechos se deberían fortalecer los mecanismos existentes mediante: (i) la provisión de liquidez de manera contracíclica e inclusiva flexibilizando aún más los mecanismos y condiciones de financiamiento; (ii) la ampliación de la base de financiamiento de los acuerdos de préstamos (Actualmente los Acuerdos Generales de Préstamos (GAB) y Nuevos Acuerdos de Préstamos (NAB) están basados en el sistema de cuotas y no incluyen países que han acumulado reservas) y (iii) el uso activo de los Derechos Especiales de Giro. Estas iniciativas pueden complementarse mediante el establecimiento de un marco multilateral para manejar los problemas de sobreendeudamiento (restructuración de deuda).
    La cooperación financiera subregional puede y debe jugar un papel relevante y complementario de la arquitectura financiera mundial. La arquitectura financiera regional y subregional puede ser considerada como una segunda línea de defensa para enfrentar los efectos de una crisis financiera y evitar el contagio financiero.
    Las instituciones regionales pueden, en primer lugar, jugar un papel importante y muy relevante (tal y como muestra la experiencia) en la provisión de fondos contra cíclicos y en complementar los recursos que pueden obtener los países en desarrollo de instituciones tales como el Fondo Monetario Internacional. Además gozan de la credibilidad, y de la legitimidad necesaria, amén de las capacidades técnicas para jugar un papel más activo como órganos que contribuyan a velar por la estabilidad del sistema. En este sentido los esfuerzos por expandir la cobertura de estas instituciones permitiría: potenciar las políticas de manejo de reservas internacionales y prestar un mayor apoyo a la coordinación de las políticas macroeconómicas y financieras. También podrían apoyar y facilitar el acceso de los países de la región a los mercados financieros.
    Dado este contexto hay que destacar tres áreas de importancia para el perfeccionamiento y la mejora de la arquitectura financiera regional: el fortalecimiento del Fondo Latinoamericano de Reservas y avanzar en la consolidación de un mercado de capitales a nivel subregional o regional; y el nuevo papel que deben desempeñar los bancos de desarrollo subregionales
    Para fortalecer el FLAR se requiere ampliar su campo de cobertura en materia de países y diversificar sus funciones más allá del apoyo a las balanzas de pago y a las situaciones de falta de liquidez. De hecho, debería apoyar la coordinación de las políticas macroeconómicas y monetarias de la región, lo que conduciría a mejorar la eficacia de sus operaciones. Finalmente, dadas las imperfecciones de los mercados de capitales y a fin de reducir el uso de reservas para enfrentar las perturbaciones externas, el FLAR también podría contribuir a profundizar la integración financiera regional mediante el desarrollo de mecanismos tales como la emisión de valores en moneda nacional. No obstante, ello requiere aumentar los esfuerzos de coordinación macroeconómica entre los países.
    En relación con los bancos de desarrollo regionales y subregionales no sólo debería hacerse hincapié en su papel de proveedores de recursos a mediano y largo plazos, sino también en el que desempeñan en la estabilización de las corrientes financieras mediante el perfeccionamiento de los instrumentos de gestión de riesgos financieros. También juegan un papel fundamental en la provisión de bienes públicos.
    En el más largo plazo y en las condiciones y contexto adecuados se necesitan pensar en articular mecanismos alternativos de financiamiento que pudieran complementar los esfuerzos de los organismos multilaterales.
    De momento existen mecanismos propuestos que se refieren a los fondos globales y a los impuestos globales por alguna autoridad (i.e., el gobierno) y los mecanismos de mercado. Estos requieren un contexto adecuado y mecanismos de coordinación apropiados.
    Los fondos globales buscan otorgar y asignar fondos de manera más permanente de acuerdo a las necesidades de los países. En este sentido esta propuesta aboga por crear instrumentos para evitar que los países en desarrollo lleven a cabo políticas de carácter contractivo sin por ello redundar en políticas económicas con costos de oportunidad. La idea es tratar de crear un mecanismo contracíclico en el manejo de la liquidez mundial para hacer frente a situaciones en las cuales, de no existir la liquidez adecuada, se impondrían ajustes con contracciones de demanda que podrían traducirse en mermas en el crecimiento económico.
    Los mecanismos alternativos de financiamiento de mercado. Entre estos hay que señalar la securitización de ingresos futuros, bonos emitidos para la diáspora y bonos indexados al comportamiento futuro del PIB y tienen como fin la obtención de liquidez a bajo costo. En el caso de los bonos emitidos para la diáspora, su éxito depende del nivel de emigración existente. Entre los estudios realizados para AL en los que se destaca su potencial de fondos se señala a El Salvador, La República Dominicana, y entre los países de la CAN a Colombia, Ecuador y Perú como países en los que podría aplicar este mecanismo. Finalmente, los bonos indexados al PIB permiten la emisión de títulos por un país cuyo cupón varía con de acuerdo con su crecimiento, es decir con su capacidad de pago.


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