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¿En qué se parecen y en qué se diferencian la inversión en activos fijos y la inversión en capital de trabajo?


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Pregunta 1


  1. ¿En qué se parecen y en qué se diferencian la inversión en activos fijos y la inversión en capital de trabajo?

Se parecen en que ambos representan fondos inmovilizados y, por lo tanto, tienen costo de oportunidad.

Se diferencian en que todos los activos fijos están sujetos a depreciación, mientras que el capital de trabajo representa dinero para financiar los desfases entre costos e ingresos y el valor monetario de los stocks (los stocks pueden deteriorarse pero no se deprecian).




  1. Cuando existe incertidumbre, la posibilidad de abandonar un proyecto antes de lo presupuestado reduce su valor, porque se deja de percibir parte de los flujos de caja proyectados.

Falso. Porque la posibilidad de abandonar prematuramente un proyecto se va a utilizar solamente cuando mejore mi situación respecto de la alternativa (seguir operando). Luego, al evaluar el abandonar el proyecto (y dejar de percibir los flujos futuros) versus seguir operando, si resulta un mayor valor de abandonar, ejerzo esta opción y gano valor. En caso contrario, no ejerzo la posibilidad de abandonar, porque no estoy obligado (es una opción). Por lo tanto, normalmente la posibilidad de abandonar un proyecto aumenta su valor presente, en ningún caso lo reduce.


  1. Al evaluar un proyecto cuyos flujos de caja se ven muy afectados por los ciclos de la economía (crecen en las expansiones y se hacen negativos en las recesiones), debería usar tasas de descuento más altas para los períodos malos, porque el riesgo en ese período es más alto, y tasas más bajas para los períodos buenos.

Falso. El comportamiento del proyecto descrito implica que es muy sensible a los ciclos de la economía, por lo que tiene un riesgo sistemático alto. Luego, lo correcto es aplicar a todos los flujos de caja una tasa de descuento alta. Dicho de otra manera, un proyecto con alto nivel de riesgo sistemático considera por definición un comportamiento pro-cíclico de sus resultados, correspondiendo de acuerdo a la teoría financiera aplicarle una tasa de descuento ajustada por riesgo que será alta respecto del promedio de los proyectos.


  1. Dos expertos que evalúen por separado un mismo proyecto deberán llegar a los mismos resultados. Lo contrario, invalidaría las técnicas de preparación y evaluación de proyectos. Comente.

Falso. Es casi imposible que dos evaluadores lleguen a un mismo resultado, ya que la información que cada un posee puede provenir de distintas fuentes, y los supuestos de c/u pueden ser distintos. Lo anterior no invalida las técnicas para evaluar un proyecto, ya que siempre será necesario realizar estudios de mercado, construir flujos de caja, calcular los indicadores de rentabilidad, y considerar el riesgo a través de algún método.


  1. La tasa de descuento utilizada para calcular el valor presente neto corresponde a la tasa que ofrece el banco por los depósitos de ahorros.

Falso. La tasa de descuento que debe utilizarse en el cálculo del VPN debe ser el costo alternativo de invertir en un determinado proyecto o negocio y no en otro. Es la rentabilidad de la mejor alternativa de inversión desechada. No necesariamente corresponde a la tasa de interés ofrecida por el banco.


  1. La depreciación es un costo real que debe ir en el flujo de caja pues representa el egreso de fondos debido a la inversión en activos fijos.

La depreciación no es flujo de caja, es una convención contable para reflejar el desgaste y uso que tiene un activo fijo a través del tiempo. El flujo de caja se produce en el momento en que se realiza la inversión en el activo fijo.

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