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Crisis financiera internacional: sus efectos y posibles cursos de accióN


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Orígenes de la crisis

Los orígenes de esta crisis, en sus causas directas desde la perspectiva bancaria y financiera, pueden remontarse desde 2001 en que el mercado inmobiliario estadounidense inicia un rápido crecimiento que es sobre alimentado por la política de tasas de interés de la Reserva Federal que, en el lapso de dos años, las redujo del 6.5% al 1%. Esta reducción de tasas derivó en una afectación a la rentabilidad del negocio financiero, obligando a la banca estadounidense a compensar la contracción del margen financiero con la expansión de las operaciones de crédito, en particular de los préstamos inmobiliarios. Este segmento presentaba ventajas en la medida en que más allá de la propia dinámica del crecimiento inmobiliario en los EEUU, el incremento adicional de la demanda que se generaría desde la expansión del crédito, incidiría favorablemente en una escalada de los precios de las viviendas, lo que se confirmó con su duplicación en términos reales durante la última década.


Una expansión del crédito tendría que hacerse en montos y número obligando a la inclusión de nuevos agentes como sujetos de crédito. Esto derivó en una relajación de las condiciones para la concesión de los préstamos inmobiliarios dando origen a los denominados “préstamos NINJA” (no income, no job, no assets) que implica que se consideraron como sujetos de crédito a individuos sin ingresos, sin trabajo y sin activos. Este evidente incremento en el riesgo que asumía la banca estadounidense, por una parte, quedaba compensado con el cobro de tasas de interés más altas (mejorando la rentabilidad), y por otra, con la posibilidad de que el adquiriente de la vivienda y deudor del banco haya realizado la adquisición a manera de inversión, aprovechando la dinámica creciente de los precios. Con ello, la recuperación del crédito se realizaría con alta probabilidad antes del plazo, cuando el adquiriente pudiera venderla a un precio más alto que el de compra, saldando su deuda con el banco y obteniendo la ganancia por el diferencial de precios. Incluso, en el caso extremo en que el deudor no pudiera cumplir sus obligaciones con el banco, el embargo y posterior remate de la vivienda le estaría beneficiando a la institución financiera por el diferencial de precios. De acuerdo al gráfico siguiente, se observa la evolución creciente de los precios de la vivienda en EEUU, lo cual muestra que durante los últimos 3 años hubieron incentivos al endeudamiento a través de hipoteca, por el incremento anual elevado de los precios de las bienes raíces.

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