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** La sequía de créditos en China


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** La sequía de créditos en China


En el 2009, una inundación de créditos bancarios salvó la economía de China. En el 2012, apenas hay un goteo. Los nuevos créditos en julio cayeron hasta ¥540 100 millones (US$84 900 millones), lo que se compara con ¥919 800 millones en junio. Como los mercados buscan señales de que los mercados de China están cambiando a una modalidad de estímulo, eso fue una gran decepción. Una mayor emisión de bonos corporativos contrarrestó parte de la caída en créditos, pero no todo.

Una razón de los bajos créditos es una nueva dinámica introducida en el sistema bancario chino por los productos de administración de riquezas, inversiones a corto plazo que ofrecen a los depositantes mayores retornos que los depósitos bancarios. Charlene Chu, analista de banca de China de Fitch, estima que había casi ¥10,4 billones en productos de administración de riquezas a fines del segundo trimestre, lo que equivale a un 11,5% de los depósitos del sector bancario.

Los productos de administración de riqueza están estructurados de manera que los fondos dejen los depósitos a principios del trimestre y vuelvan al final, al momento de las revisiones trimestrales del regulador. Desde inicios del 2011, ello ha resultado en un nuevo patrón en los créditos trimestrales. En el primer mes del trimestre, los menores depósitos limitaron la capacidad de los bancos de otorgar créditos. En el mes final, los depósitos repuntaron y con ellos los créditos. El mismo patrón es evidente en julio, cuando los depósitos cayeron en ¥500 600 millones.

Si el problema fuera solo escasez de depósitos, esto podría solucionarse fácilmente. Rebajas a la proporción de requerimientos de reservas liberarían más fondos para que los bancos otorguen créditos. La Comisión Reguladora Bancaria de China también podría relajar el límite del 75% en la correlación del crédito solicitado respecto del depósito, lo cual permitiría a los bancos prestar una mayor proporción de los depósitos.

Pero las tasas del mercado de dinero que se mantienen limitadas - la tasa de acuerdos de recompra a una semana promedió un 3,5% en julio luego de registrar un 3,1% en junio - sugieren que la liquidez no es el principal problema. La explicación más preocupante para las autoridades chinas es que el apetito por crédito entre las empresas chinas es débil. Esto se corresponde con la evidencia de menores ganancias y un aumento en el exceso de capacidad, que debilitan los incentivos para endeudarse e invertir.

Si el verdadero problema es la baja demanda por créditos del sector privado, relajar las condiciones de liquidez para los bancos no será una solución adecuada. El gobierno ya ha rebajado las tasas de interés en 2 oportunidades. Si la demanda de créditos no se acelera deberían tener que volver a hacerlo. (The Wall Street Journal) (Inicio)



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