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Burbujas inmobiliarias


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Bibliografía

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1 Este artículo fue escrito en diciembre de 2003 por lo que algunas de las cifras no están totalmente actualizadas.

2 Case y Shiller (2003) muestran que en los diarios en inglés del mundo, usando la base de datos Lexis-Nexis, la ocurrencia del término “burbuja inmobiliaria” fue prácticamente nula hasta el año 2002 cuando su utilización aumentó significativamente. La única excepción fue el periodo posterior al crash bursátil de 1987.

3 Las dos primeras referencias son un artículo de opinión de Joaquín Estefanía en El País del 11 de julio de 1999 y una noticia en La Vanguardia del 18 de febrero del mismo año sobre unos comentarios de Manuel Pizarro en los que se refiere a la posibilidad de que se formara una burbuja inmobiliaria en España.

4 Entre 2001 y 2002 ya había sufrido un incremento muy significativo multiplicándose el número de referencias por 6,7.

5 Básicamente una media ponderada de los precios de tasación obtenidos a partir de varias sociedades de tasación.

6 Ver García-Montalvo (2002, 2003a) y, más recientemente, The Economist (2003), The seven deadly sins.

7 Por desgracia en España los precios de la vivienda se siguen calculando a partir de precios de tasación y sin tener en cuenta la enorme heterogeneidad del parque de viviendas. En países como Estados Unidos el índice de precios se basa en transacciones repetidas de las mismas viviendas lo que evita los sesgos introducidos por las diferencias en la calidad. El nuevo Ministerio de la Vivienda debería empezar a plantearse la modificación de la metodología de cálculo de la serie oficial del precio de la vivienda, que data de 1987.

8 García-Montalvo (2001).

9 En este cálculo no se incluyen consideraciones de tipo psicológico o social. Para muchas personas la propiedad de una vivienda produce confort psicológico, asociado a una sensación de estabilidad, y un efecto de estatus social.

10 Es el famoso “si no compro hoy mañana serán más caras”. Los compradores de acciones de Terra durante los meses posteriores a su salida a bolsa saben perfectamente de esta sensación.

11 Capozza et al. (2002) o Abraham and Hendershott (1996).

12 Los nuevos contratos de arrendamiento aumentan durante los primeros cinco años al ritmo de la inflación media.

13 El Banco de España siempre habla de “sobrevaloración” en lugar de “burbuja” aunque, como señala Miguel Sebastián, nadie sabe cual es la diferencia entre estos dos conceptos.

14 Al menos públicamente. En privado algunos constructores reconocen que la situación de los últimos dos años da mucho miedo y que están restringiendo la compra de nuevo suelo.

15 En un debate reciente en Radio Intereconomía el presidente de la asociación de contratistas de Cataluña decía que los precios de la vivienda eran todos mentira y que no sabía de ningún piso que hubiera subido un 17% en el último año.

16 El alcalde de Barcelona, Joan Clos, se atrevió a escribir en varios artículos de opinión previos a las elecciones municipales de Barcelona, que los precios de la vivienda en Barcelona eran insostenibles y tenían claros signos de una burbuja. Los votantes, como es de sobra conocido, no parece que apreciaron estos comentarios aunque, sin duda, éste no fue el único factor en la debacle electoral del PSC en Barcelona.

17 Es paradójico que en el Barcelona Meeting Point del año anterior el conseller de Obras Pública de la Generalitat, que participó en la inauguración del año 2002, se mostrara muy preocupado por la “subida excesiva” de los precios de la vivienda.

18 Este número de viviendas iniciadas es casi el triple de las viviendas que se iniciaban a principios de los años 90.

19 García-Montalvo (2003) y Banco Central Europeo (2003).

20 En el periodo 1990-97 se iniciaron una media de 297.000 vivienda anuales.

21 Similar a las estimaciones de García-Montalvo y Mas (2000).

22 Referencias a este punto de vista aparecen en García-Montalvo y Mas (2000), García-Montalvo (2000), Fondo Monetario Internacional (2003) y García-Montalvo (2004 a).

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