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I. EL CONTEXTO MUNDIAL Y REGIONAL


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I. EL CONTEXTO MUNDIAL Y REGIONAL

Situación internacional


Durante el año 2000 la economía mundial continuó expandiéndose. Las estimaciones indican que el producto mundial creció a una tasa de 4.7%, superior a la registrada durante 1999 (3.4%). El crecimiento fue mayor que el registrado el año previo en todas las regiones del mundo, siendo liderado por la fortaleza de la economía norteamericana, acompañado por la aceleración europea, la consolidación del repunte asiático y la recuperación de los mercados emergentes de América Latina, Medio Oriente y Europa.



La economía mundial resistió mejor de lo que se había estimado inicialmente las crisis financieras surgidas en 1997-98. La caída registrada en 1998 en el ritmo de crecimiento no fue tan aguda y la recuperación ha sido más rápida que en situaciones similares anteriores. En este sentido, fue determinante el impulso que tuvo la economía estadounidense en el momento más importante de la crisis, así como las políticas adoptadas por Japón y Europa para acelerar el crecimiento.

En Estados Unidos, la expansión económica continuó durante el año 2000 a un ritmo muy elevado (5.1%). Este dinamismo se explica por la fuerte expansión de la demanda interna del sector privado. La inversión de las empresas en nuevas tecnologías y la reducción de la tasa de ahorro de los hogares a niveles mínimos históricos explican la expansión de la misma. El elevado nivel de consumo de los hogares se debe al efecto ingreso y al efecto riqueza derivado de los altos valores de los inmuebles y de las cotizaciones bursátiles. La expansión de la demanda interna, asociada a la fortaleza del dólar, trajo aparejado un nuevo aumento del déficit en cuenta corriente de 3.6% a 4.2% del PBI. A pesar de las presiones de la demanda y gracias a los aumentos de productividad de la mano de obra, la inflación permaneció contenida, explicándose su aumento, fundamentalmente, por efecto de los precios de la energía.

En este contexto favorable, hacia el final del año se produjo un giro importante en la economía norteamericana. El producto creció en el cuarto trimestre a una tasa anual muy por debajo de las expectativas (1.1%), la inversión fija cayó por primera vez en nueve años, las empresas comenzaron a acumular inventarios, se anunciaron los primeros despidos de personal y los consumidores han dado indicios de pérdida de confianza en el futuro de la economía. Estas señales desfavorables y la certeza de contar con la inflación contenida, llevaron a la Reserva Federal a realizar en el primer mes del año 2001 dos reducciones consecutivas de la tasa de interés en un intento por evitar la recesión3. Actualmente existe gran incertidumbre sobre si estas primeras señales desfavorables se traducirán en una recesión o si, por el contrario, la economía norteamericana evolucionará hacia un ritmo de crecimiento moderado. En este sentido, la confianza que tengan los consumidores e inversores sobre el futuro de la economía será determinante.

En el año 2000 la zona del euro registró mayor crecimiento (3.5%) que en el año anterior (2.4%). La consolidación de la expansión en Europa se basa en el dinamismo que han experimentado las exportaciones, favorecidas por la demanda mundial y por la debilidad del euro4. La mencionada expansión ha contribuido a reducir el desempleo de un 10% en el año 1999 a un 9.1% sobre fines del pasado año. La inflación permaneció contenida y su repunte se explica por el aumento en los precios del petróleo. En la medida que se observó una moderación del ritmo de crecimiento del PBI en el segundo semestre, se proyecta un crecimiento inferior (2.8%) para el año 2001.

La economía japonesa experimentó un crecimiento de apenas 1.4% en el año 2000. El repunte se explica por un crecimiento de la inversión en el sector de alta tecnología. El consumo privado permaneció deprimido debido fundamentalmente a la disminución del ingreso de los hogares y al elevado desempleo en términos históricos. El nivel de precios al consumidor siguió descendiendo (-0.2%) debido al escaso dinamismo de la demanda. El enfriamiento de la economía norteamericana, su principal socio comercial, y la deprimida demanda interna, permiten prever un escaso crecimiento para el presente año.





Las economías del este asiático continuaron su rápida recuperación luego de la crisis de 1997-98, creciendo en el año 2000 a un ritmo del 7%5. El gran dinamismo de esta región se explica por la fuerte demanda externa de bienes de la tecnología de la información. El crecimiento de las exportaciones ha permitido a la región consolidar un importante superávit en cuenta corriente y aumentar las reservas internacionales, mejorando su posición relativa frente a eventuales shocks externos negativos. Se espera para el año 2001 un menor ritmo de crecimiento, debido al efecto que el enfriamiento de la economía mundial, y de la americana en particular, ejercerá sobre la demanda externa de la región. El aterrizaje de la economía americana tendría también efectos positivos sobre la región, en la medida que se traduzca en un retorno de los capitales al sudeste asiático.

Si bien las perspectivas de la economía mundial hacia el futuro son favorables y se prevé un crecimiento importante para el año 2001 (3.7%), subsisten aún factores de incertidumbre. El principal lo constituye la evolución futura de la economía norteamericana. Su brusca desaceleración tendría un impacto negativo sobre la demanda externa de los países industrializados y subdesarrollados, exportadores a este mercado. Adicionalmente, el descenso de las tasas de interés en la economía norteamericana tendría un impacto positivo derivado de una afluencia de capitales a otras economías del mundo y de un descenso en los intereses pagados por la deuda externa.

Otro elemento importante de incertidumbre radica en cuál será la evolución futura del precio del petróleo, considerando las restricciones actuales de capacidad y la disponibilidad limitada de stocks. Un eventual aumento en el precio de los hidrocarburos se trasmitiría a escala mundial, provocando un impacto negativo sobre la actividad económica, dando un impulso a la inflación y deteriorando la cuenta corriente de los países importadores de petróleo.

La caída de las cotizaciones en las principales bolsas del mundo, así como un nuevo recorte en la producción de crudo por parte los países productores de petróleo6, confirman al momento de cerrar el presente Estudio la incertidumbre reinante.


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